窩輪入門

1. 什麼是窩輪 - 窩輪入門指南

窩輪由英文warrants的諧音而得名，是認股證的一種，即備兌認股證。持有窩輪，實際上相當於持有一種虛擬的權利。從這種權利出發，窩輪可以分為兩類，認購證和認沽證。之所以說這種權利是虛擬的，關鍵在於無論認購證還是認沽證最後都不以實物而是以現金交割，並且大多數窩輪投資者也只是把它看作一種投資工具來博取差價，並非真想購買這種權利。

2. 一種認股權證

一般而言，因標的資產的不同，存在兩種不同的認股證，一種是公司認股證或謂之股票認股證，另一種則是衍生認股證或謂之備兌認股證。窩輪屬於備兌認股證。　　

眾所周知，股票認股證一般由公司發行，它賦予持有人在一定期限內或者指定日期按照行使價格認購該公司股票的權利，目的在於融資。屆時持有人按行使價支付後，發行人必須交付對應資產。而備兌認股證實際上是一種投資工具，由投資銀行發行，其發行目的並非集資而是為投資人提供一種管理投資組合的有效工具，因而也不需要進行實物交割。正如股票認股證與發行人的股票掛鉤，備兌認股證也和某種資產掛鉤，只是這種資產可能是市場上的一種股票、股票指數、貨幣、商品或者一籃子證券等，與發行備兌認股證的投資銀行沒有任何關係。　　 具體到香港市場上的窩輪，則是與一種股票或者股票指數掛鉤，期限大多在六個月左右，基本上都是歐式。

3. 交易所掛牌交易

窩輪都在港交所掛牌交易，買賣按完整「手」數進行，並於交易日後兩天（Ｔ＋２）進行交割。窩輪除有一個固定代碼外，還會有一系列具有特別含義的符號來進行具體說明。　　

以「中壽法興一七牛EC」為例，「中壽」表明標的資產是中國人壽（2628.HK）的股票；「法興」表明窩輪發行人是法國興業證券；「一七」表明窩輪到期年月是2021年7月；「牛」表明牛證；「Ｅ」表明是歐式；「C」表明是認購證，認沽證則用「P」。整個式子表達的含義就是「法國興業銀行發行的牛證、以中國人壽股票為標的的、於2021年7月到期且以現金交割的歐式認購證」。

4. 窩輪主要條款

每一個窩輪都會在發行時公佈相關條款，以上述「中壽法興一七牛E.C為例」，該窩輪條款如下表所示。

表中提到權利為「1.0」，意指憑50份牛熊證可以按行使價換購一股中國人壽（虛擬）。事實上，在香港市場上，大多數窩輪的換股比率都是10，意即10張窩輪才對應一股正股。另外，「每手股數」是指該輪的最小買賣單位，這個數字往往和正股的最小買賣單位及換股比率直接相關。發行價為「0.25港元」表明每張窩輪0.25港元，這是發行商法興通過一系列模型精算後的結果。