窝轮入门

1. 什么是窝轮 - 窝轮入门指南

窝轮由英文warrants的谐音而得名，是认股证的一种，即备兑认股证。持有窝轮，实际上相当于持有一种虚拟的权利。从这种权利出发，窝轮可以分为两类，认购证和认沽证。之所以说这种权利是虚拟的，关键在于无论认购证还是认沽证最后都不以实物而是以现金交割，并且大多数窝轮投资者也只是把它看作一种投资工具来博取差价，并非真想购买这种权利。

2. 一种认股权证

一般而言，因标的资产的不同，存在两种不同的认股证，一种是公司认股证或谓之股票认股证，另一种则是衍生认股证或谓之备兑认股证。窝轮属于备兑认股证。 　　

众所周知，股票认股证一般由公司发行，它赋予持有人在一定期限内或者指定日期按照行使价格认购该公司股票的权利，目的在于融资。届时持有人按行使价支付后，发行人必须交付对应资产。而备兑认股证实际上是一种投资工具，由投资银行发行，其发行目的并非集资而是为投资人提供一种管理投资组合的有效工具，因而也不需要进行实物交割。正如股票认股证与发行人的股票挂钩，备兑认股证也和某种资产挂钩，只是这种资产可能是市场上的一种股票、股票指数、货币、商品或者一篮子证券等，与发行备兑认股证的投资银行没有任何关系。 　　

具体到香港市场上的窝轮，则是与一种股票或者股票指数挂钩，期限大多在六个月左右，基本上都是欧式。

3. 交易所挂牌交易

窝轮都在港交所挂牌交易，买卖按完整「手」数进行，并于交易日后两天（Ｔ＋２）进行交割。窝轮除有一个固定代码外，还会有一系列具有特别含义的符号来进行具体说明。 　　

以「中寿法兴一七牛E.C」为例，「中寿」表明标的资产是中国人寿（2628.H K）的股票；「法兴」表明窝轮发行人是法国兴业证券；「一七」表明窝轮到期年月是2021年7月；「牛」表明牛证；「Ｅ」表明是欧式；「C」表明是认购证，认沽证则用「P」。整个式子表达的含义就是「法国兴业银行发行的牛证、以中国人寿股票为标的的、于2021年7月到期且以现金交割的欧式认购证」。

4. 窝轮主要条款

每一个窝轮都会在发行时公布相关条款，以上述「中寿法兴一七牛E.C为例」，该窝轮条款如下表所示。

表中提到权利为「1.0」，是指凭50份牛熊证可以按行使价换购一股中国人寿（虚拟）。事实上，在香港市场上，大多数窝轮的换股比率都是10，意即10张窝轮才对应一股正股。另外，「每手股数」是指该轮的最小买卖单位，这个数字往往和正股的最小买卖单位及换股比率直接相关。发行价为「0.25港元」表明每张窝轮0.25港元，这是发行商法兴通过一系列模型精算后的结果。